美银美林将当当网纳入研究范围初始评级买入
和讯科技消息 北京时间5月16日,美银美林今天发布研究报告,将当当网(Nasdaq:DANG)纳入研究范围,给予其股票“买入”的初始评级,以及7.00美元的目标股价。
以下为报告全文:
业务转移推动利润率反弹
当当网是中国领先的在线零售商之一,我们对其初始评级为“买入”,基于DCF估值法的目标股价为7.0美元,这意味着当前股价还有40%的上涨空间。这一判断基于以下原因:1)作为中国最大的在线图书零售商,当当网拥有竞争优势,能向核心用户群交叉销售其他商品。2)当当网正在向高利润率的市场业务转移。3)在快速发展的日用百货领域,机会正在出现。我们预计,这些因素将推动当当网利润率的反弹,给2013年业绩带来利好。当当网刚将于5月16日公布第一季度财报。
预期中的利润率反弹,2015年实现盈亏平衡
市场竞争对当当网的利润率造成了不利影响,但价格战将很快趋于理性。利润率将是当当网2013至2014年的关注中心。1)来自高利润率的市场和自主品牌商品的营收逐渐提升。2)更优化的商品品类分布。3)发布渠道的优化降低了交付成本。由于每用户平均营收(ARPU)的上升,稳定的订单量增长,以及在价格方面的竞争力,当当网的市场业务发展有优势,能吸引高质量在线商户。随着基本面的提升和市场竞争的趋于理性,当当网最早将于2015年实现盈亏平衡。
具有吸引力的估值,回报大于风险
我们对当当网的目标股价相当于2013年前瞻市售率0.5倍。作为对比,唯品会和亚马逊分别为1.1倍和1.5倍。当当网与亚马逊起步之初非常类似。1995年至2002年,亚马逊承受了巨额亏损,但市售率仍为0.7倍至9.2倍。我们并不是拿亚马逊的标准来要求当当网,因为当当网远远没有发展成熟,同时在一个不同的环境下运营,但亚马逊可以作为一个参考。
我们的看法包括:1)高利润率市场业务的贡献逐渐提升,价格战趋于理性,这将带来利润率的反弹。2)营收将维持健康增长。当当网拥有战略收购价值,因此可能成为并购对象。此外,当当网持有的净现金已超过市值的一半,因此股价下跌风险很小。当当网面临的风险包括:1)市场竞争的加剧。2)用户流量的滑坡。
- 攀枝花钛白粉总产能总产量居全国首位空调清洗手动蝶阀脚踏板温度阀瓷像机Frc
- 自己的样张自己打下黄山快速夹头光学镜片铝壳电阻壁虎Frc
- 李毅中加快培育物联网产业推进三网融合进展真空镀膜冷却塔喷灌机械光谱仪商标转让Frc
- 内蒙古源鑫隆彩印包装公司投入运营橡胶接头方解石塑胶零件陀螺化工设备Frc
- 一季度化学原料和制品业产能利用率为759油过滤器塑胶注塑生活类书皮裙游戏卡Frc
- 台湾中部树脂厂关注两岸TPU市场物理家教车衣卧式铣床旋盖机花洒软管Frc
- WEEE及RoHS指令在西班牙的实施旋挖钻机溜冰场紧定螺丝压力机高频探针Frc
- 新闻出版业十二五的基本思路分析软驱热水系统旅游书报分散剂精密锻造Frc
- 金银岛网交所化工仓单12月17日点评长乐移印机瓷塑古玩樱桃木模Frc
- 如何巧妙安装水龙头雨刮片皮带线竹炭产品制版机客厅茶几Frc