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美银美林将当当网纳入研究范围初始评级买入

发布时间:2020-06-30 17:18:12 阅读: 来源:闸阀厂家

和讯科技消息 北京时间5月16日,美银美林今天发布研究报告,将当当网(Nasdaq:DANG)纳入研究范围,给予其股票“买入”的初始评级,以及7.00美元的目标股价。

以下为报告全文:

业务转移推动利润率反弹

当当网是中国领先的在线零售商之一,我们对其初始评级为“买入”,基于DCF估值法的目标股价为7.0美元,这意味着当前股价还有40%的上涨空间。这一判断基于以下原因:1)作为中国最大的在线图书零售商,当当网拥有竞争优势,能向核心用户群交叉销售其他商品。2)当当网正在向高利润率的市场业务转移。3)在快速发展的日用百货领域,机会正在出现。我们预计,这些因素将推动当当网利润率的反弹,给2013年业绩带来利好。当当网刚将于5月16日公布第一季度财报。

预期中的利润率反弹,2015年实现盈亏平衡

市场竞争对当当网的利润率造成了不利影响,但价格战将很快趋于理性。利润率将是当当网2013至2014年的关注中心。1)来自高利润率的市场和自主品牌商品的营收逐渐提升。2)更优化的商品品类分布。3)发布渠道的优化降低了交付成本。由于每用户平均营收(ARPU)的上升,稳定的订单量增长,以及在价格方面的竞争力,当当网的市场业务发展有优势,能吸引高质量在线商户。随着基本面的提升和市场竞争的趋于理性,当当网最早将于2015年实现盈亏平衡。

具有吸引力的估值,回报大于风险

我们对当当网的目标股价相当于2013年前瞻市售率0.5倍。作为对比,唯品会和亚马逊分别为1.1倍和1.5倍。当当网与亚马逊起步之初非常类似。1995年至2002年,亚马逊承受了巨额亏损,但市售率仍为0.7倍至9.2倍。我们并不是拿亚马逊的标准来要求当当网,因为当当网远远没有发展成熟,同时在一个不同的环境下运营,但亚马逊可以作为一个参考。

我们的看法包括:1)高利润率市场业务的贡献逐渐提升,价格战趋于理性,这将带来利润率的反弹。2)营收将维持健康增长。当当网拥有战略收购价值,因此可能成为并购对象。此外,当当网持有的净现金已超过市值的一半,因此股价下跌风险很小。当当网面临的风险包括:1)市场竞争的加剧。2)用户流量的滑坡。

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