改变汇率干预模式

改变汇率干预模式

改变汇率干预模式 更新时间：2011-4-15 12:44:24 　　在中国公布第一季度贸易逆差后，央行副行长易纲接受采访时称外汇持续净流入的压力依然较大，中国进出口未来几年将维持一定规模顺差。这篇报道显示，一季度出现的贸易逆差，丝毫不代表中国的国际收支和经济结构正在走向平衡。

事实上，经过仔细区分之后，就会发现大宗商品的进口价格大幅飙升和假期因素是出现逆差的主要原因，比如第一季度铁矿石的平均进口价格同比增长了59.5%。进口大宗商品价格飙升的因素，带动了中国整体进口额的大幅上涨，而这一因素也以同样的方式导致日本2月份出现了贸易逆差。但是度过2月份的春节假期之后， 3月份中国依然恢复了贸易顺差。

对于即将公布的一季度中国外汇储备数据，有市场分析认为将冲向3万亿美元的记录。中国的外汇储备从10年前不到2000亿美元到现在冲刺3万亿美元，这样的外汇储备规模，带来了人民币持续增发和人民币在国内贬值的巨大代价。易纲在3月底公开发文表示，由于多年的顺差以及央行持续进行的对人民币汇率的干预，导致央行向国内投放了20万亿元的基础货币购买美元。在稍早的学术讨论场合中，央行有关负责人也终于承认，这些年中国房价的疯狂上涨，实际上正是由于外汇干预而投放的巨大人民币基础货币造成的。

日前，评级公司惠誉将中国的长期本币发行人违约评级的展望从稳定调整至负面，并确认中国的长期本币发行人违约评级为“AA-”。在人民币基础货币持续高速增发和近年罕见规模的巨大信贷扩张下，人民币本币深度贬值导致的中国资产泡沫风险和持续通胀的风险已经非常明显。出于对中国经济给全球经济带来的影响的担心，国际货币基金组织日前发布了报告，称中国大陆和香港可能正在形成信贷及资产泡沫，最终或将破裂。

但在国内，却存在着比较危险的侥幸心理，认为中国的高通胀在第二季度走向5%之后，能在去年下半年的高基数效应下迅速回落，所以不需推出实质性的控制通胀和控制货币流动性过剩的措施。但是，在市场普遍承认的人民币对美元低估的背景下，小幅逐步加息和小幅逐步升值的政策组合，既无法控制通胀预期和恐惧心理，还会导致美元外汇加速流入，让通胀完全有可能在下半年持续超过5%。过去一年来，美元对包括韩元等在内的主要亚洲货币和拉美货币都大幅贬值，而由于人民币汇率一直由向国内增发人民币来购买美元的方式受到控制，所以人民币仅对美元小幅升值，同时和美元一起对其他发展中国家货币大幅贬值。

而在韩国，最近被迫要干预汇市时，政府先从韩国国内市场回笼了现有的韩元本币流动性，也就是外汇平准基金后，才进入汇市购买美元来干预汇价。在日本，先举债回笼日元本币流动性才购买美元，也是最基本的汇率干预方式。因为日韩的中央银行和财政部必须维护国内本币币值稳定的法定责任，不能以干预汇率的名义，导致本币在国内贬值和通货膨账。当前的中国，除了需要改变投放基础货币的汇率干预模式外，应该在大幅加息或大幅升值之间作出果断决策。

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