启动ESM是否画饼充饥

发布时间：2020-07-13 19:30:48 阅读：次来源：闸阀厂家

欧元区财长会议于当地时间8日至9日在卢森堡举行，欧元区永久性救助基金——“欧洲稳定机制”(European Stability Mechanism，简称ESM)在会议第一天宣布生效。这标志着欧元区永久性金融“防火墙”在经历了一年半的磋商论证后，终于从计划变成现实。

ESM由欧元区17个国家共同成立，旨在为融资困难的欧元区国家和银行提供资金支持。该机制由欧元区各国按比例出资，作为“欧洲发动机”的德国和法国所占比例分别达21.7%和20.4%。ESM资本总计7000亿欧元(约合6500亿美元)，其中800亿欧元为实收资本，其余6200亿欧元为承诺通知即付资本。ESM的最高放贷额度为5000亿欧元。ESM开始运转后，将取代计划运行到2013年到期的欧元区临时救助机制——欧洲金融稳定工具(EFSF)。

被任命为ESM理事会主席的欧元区集团主席容克称，ESM生效是欧洲货币一体化进程中的一个里程碑。另有专家指出，从长期看，ESM在根本上弥补了欧元区成立后缺乏救助机制的缺陷，加固后的金融“防火墙”将有助于增强投资者对欧元区抵御风险能力的信心。从短期看，ESM的生效打通了欧盟治理债务危机一系列措施的重要关节，如欧盟夏季峰会上通过的一揽子方案、欧洲央行的新购债计划。ESM启动后，实现了与欧洲央行的力量互补。一方面，ESM为受困成员国提供了5种金融援助的途径，比欧洲央行灵活；另一方面，欧洲央行拥有无限量的资金攻击，能够弥补ESM的“弹药”不足。

但也有专家认为，不要对ESM期望过高。德国慕尼黑经济研究所负责人辛恩早前在接受媒体采访时表示，新基金虽然能在一定程度上阻止欧债危机的蔓延，但不能从根本上解决债务危机。他认为， ESM主要使那些急于摆脱手中毫无价值的政府债券和巨大风险的投资者获益，“让还有实力的国家来承担弱国已经无力再承担的债务。”还有专家认为，ESM的启动短期看就像“画饼充饥”。ESM的7000亿欧元资金并非一步到位，其初始融资能力仅为2000亿欧元，剩余入股资本将分两次至2014年上半年到位。因此，ESM当前主要发挥“稳定市场信心”的作用，即释放欧元区不会崩塌的积极信息，构筑投资者心理防线，让投资者放心购买西班牙、意大利等重债国国债，降低部分国家融资成本，同时打击国债投机者。

而全球信用评级巨头穆迪公司8日在ESM生效当天，虽然对ESM予以3A的最高评级，但评级展望却为“负面”。穆迪表示，3A评级主要基于ESM预先规定的低杠杆率、成员国的信用评级、稳健的流动性和资金管理政策，给予“负面”的评级展望是由于包括德国和法国在内的ESM重要出资国的评级展望均为“负面”。10日，国际货币基金(IMF)在东京发布《全球金融稳定报告》，说全球金融市场的风险仍在欧元区。

目前看，ESM未来的运行主要存在两大问题。一是是否应该救助银行。9月25日，德国、芬兰和荷兰的财长发表联合声明，要求对ESM救助资金的用途加以限制，认为ESM不应为历史遗留问题“埋单”，向在过去几年偏离轨道的问题银行提供帮助。认为上述责任应由相关国家政府承担。为此，西班牙、爱尔兰、塞浦路斯等存在银行业问题的成员国提出了强烈抗议。二是救助资金池的规模是否够用。随着西班牙申请全面救助进入“倒计时”，意大利形势也不容乐观，投资者担心5000亿欧元的救助规模不足以应对两个大国同时“倒下”。9月下旬，将ESM杠杆化到2万亿欧元的提议已浮出水面，要求私人投资者参与其中。

实际上，ESM只是一个单纯的防御性工具，只能被动地为重债国提供输血保障，换来的只是时间，欧洲重债国需要在这些争取到的时间内完成重振经济和债务可持续性的必要调整，这才是解决欧债危机的根本之道。