最好铝价的利好因素分析

铝价的利好因素分析

2月初以来铝价急剧波动

铝价自2月上旬大幅度下跌，并具有以下几个特点。靠前，LME远期合约价格下跌速度更快，升贴水放大，但在价格反弹的时候快速缩小到铝价下跌前水平。第二，LME持仓结构没有明显变化，远期合约持仓不减反增，到3月2日，3月期之后合约的持仓总量已经超过30万手，持仓增加的时间集中在上周铝价反弹期间。第三，国内市场下跌幅度更大。国内市场在沉重的现货压力和LME铝价下跌的打击下，下跌到了国内铝锭平均成本附近水平，两个市场的相对价格也快速滑落。

在价格急剧波动的同时，金属包括铝价仍然被上涨气氛所笼罩，通涨的上升和铝市场上的资金力量都构成较强支撑。国内市场在未来时间内也可能出现好转，一方面由于前期下跌速度和幅度较大，另一方面，随着铝材生产旺季的到来，铝锭消费力量也将进一步增强。

铝价的利好因素

首先，金属价格向上的氛围仍然在持续。美国近期公布的经济数据显示经济增长走弱，通货膨胀数据却仍然是缓步上扬。就金属消费而言，经济成长速度放慢无疑将减弱基本金属的消费增长速度，而通货膨胀的上升却能够引起更多的资金投入到商品市场，从而推动价格进一步上涨。在目前的市场情况下，后者似乎显得更为重要。另外，美联在成品检验、单1材料指标的测试中还在大量使用储连续加息促使美元上涨也未能成为引导价格波动的重点，而在很多时候，美元和金属价格却是息息相关。

其次，成本上升和远期价格上涨。成本对价格的心理支撑可能大于对供需形成的影响，因为大多数人认为，成本上升，价格自然需要随之上升。LME铝3月期之后的合约大规模持仓（今年前两个月时间内增加了12万手）可以成为对远期价格上涨强烈预期的表现。

然而需要警惕的是，对于目前的国内外铝市场，无论哪一方面都没有表现出紧张情形，市场的实际变化情况远弱于价格的表现。因此，铝价仍然存在随时急剧下跌的风险，如投资者结平头寸，周边商品价格下跌以及其它不可预知因素等。

国内市场有好转希望

靠前，国内铝价的调整速度可能过快。上一周，国内铝市场尤为疲弱，两个市场的相对价格较低下降到汇率之下，是国内铝价过于调整，还是国内市场的压力过于沉重，未来可能会进一步走低？

虽然难以对价格过高或者过低做出判断，但是我们可以对市场的供需状况作以估计。2005年中国国内铝产量和净出口量分别为780万吨和71.5万吨左右，表观消费量为708.5万吨（不计上海期交所铝库存减少1.4万吨）。以2006年产量和消费增长速度分别为15％和20％计算（对消费增长幅度的估计比较放松，偏高的可能性较大），产消分别为897万吨和858万吨，净出口需求量为39万吨。但是，如果一般贸易出口条件不能形成，净出口39万吨原铝将还是相当困难。因此，就全年而言，国内铝价很可能进一步下跌，但是就上半年而言，国内可能还不会出现很明显的过剩局面（对于目风险控制实际上是1种投资回报前的库存高企情况，季节性成分居多）。

第二，季节性消费增长将出现。虽然在趋势面前，季节性的力量显得甚为薄弱，但是实际消费的增加，为市场需求和价格打造的是更为稳固的基础。这在国内市场和国内外价差方面的表现更为突出。从历史数据看，每年春节之后一段时间，国内外比价都会有所回升（除2004年宏观调控时期，以及进出口量大幅度变化的时期）；另外，国家统计局所公布的铝材产量数据同样具有季节性特征。同时，较近两周交易所库存没有继续增加也是一个正面的信号。

因此，随着消费增长速度的加快，预期国内铝市场的库存将逐步得以消化，现货市场的状况会有所好转；但是在出口量失去弹性的情况下，市场回升速度会比较慢。