行业经营状况持续好转盈利低谷已经度过座厕肚兜铲运机冲压模陶瓷板Frc
行业经营状况持续好转,盈利低谷已经度过
行业经营状况持续好转,盈利低谷已经度过
2009年上半年开荒保洁,国内造纸行业呈现不断向好的趋势。1季度相比去年4季度出现明显的好转。3月份,相比前两月单月产量明显放大,4月份环比继续增加。3、4月份的单月产量均超去年最高的单月水平(2008年6月份)。
随着去库存不断推进,纸业市场逐渐自我修复,行业的运行趋势向正常回归。在这样的条件下,我们认为最能反映供需结构变化趋势的是价格信号。而纸企重获议价能力则表明行业困境反转趋势成立。
下半年供需总体改善
供给端,仅双胶纸和箱板、瓦楞有少量产能投放。而由于5月份新环保标准出台,环保执行力度而届时展商进馆和撤馆时间也将延长也越来越大,低绞肉机档文化纸和箱板、瓦楞纸关停将大大抵消新产能投放的压力,总体来看2009年下半年并无供给增加压力。
需求端,全年纸品需求增长预计为5.2%。由于季节性因素的影响,上下半年纸品需求的比例为45直观地将测试结果展现给用户%:55%,下半年环比增加20%。分品种来看,下半年随着节假日增多、商家促销活动频繁、传统购车置房的 金九银十 高峰、防晒护肤品、家电和电脑暑期促销等多方面的因素,均支撑我们对下半年铜板、白卡乐观的预期。
由于牛尾效应的存在,终端需求会随着供应链向上游延伸的过程中被放大。
成本端,4月份全球纸浆库存快速回落至35天,基本接近历史正常水平(33天)。未来,浆价总体将进入温和上涨的趋势。
历史15 曲折支辊宽度(mm) 140数据显示:行业整体连续两个季度亏损的情况很难发生;单季净资产收益率均值为2%;亏损季度之后往往伴随3个季度的净资产收益率上升。
一季度行业整体净资产收益率为0.21%,距离均值2%仍有很大的提升空间。
造纸行业的整体市净率为1.84 X,仍处历史低位。从相对估值来看,造纸板块相对于大盘折价40%,与历史均值30%的折价率相比,仍显估值较低。
投资主线:紧盯纸价,布局提价纸种(铜板、白卡)。
上调太刹车盘阳、晨鸣、博汇全年业绩预保健护具测,三者三季报环比超预期成为大概率事件。
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